中国制造论坛 - 外贸论坛  

返回   中国制造论坛 - 外贸论坛 > 外贸论坛 > 人民币汇率
产品目录 注册账号 论坛帮助 会员列表 日历事件 搜索 今日新帖 标记版面已读 English

人民币汇率 有关人民币以及其他外汇汇率的讨论.


钱多,物价为何不涨


回复
 
主题工具 显示模式
  #1  
旧 2009-06-30, 09:41 AM
人民币 人民币 当前离线
普通会员
 
注册日期: 2008-12-25
帖子: 61
信用: (0)
默认 钱多,物价为何不涨

10年前,有一个著名的段子,说的是一个在北京打工的女孩,给家乡伙伴发电报,言:钱多,人傻,快来!
看看现在的世界,也是钱多,人傻,快来!
钱比以前多多了。光看中国的广义货币增速,就知道世界钱有多多。这么多的钱,得益于宽松的货币政策。
人傻,则是没有了方向感,不知危机到底有多可怕,不知复苏会不会悄悄地进行。现在是该储蓄,还是该消费,或亦是该投资,搞不清楚,就连经济学家也争个不停。
快来,不是人来,是狼快来了,是市场预期通货膨胀要来啦。从某种意义上看,市场期盼着通货膨胀快来!。有了通胀预期,资产价格才能涨得更快,炒家们才有市场。
不过,很多人不明白,钱那么多,物价为什么不涨。
周其仁教授在《财经》写了一篇专栏文章,题目是《货币似蜜,最后还是水》。他告诉了我们关于货币供给的两个假说。一个是奥地利学派的货币似蜜,一个是弗里德曼的货币似水。周教授说,两说也有重要区别,货币似水说的重心在总量,在价格总水平;货币似蜜说更关注过程中相对价格改变的影响。
虽然哈耶克认为货币似蜜,但其说法其实与弗里德曼无异,因为货币终还是水。哈耶克描述了货币供应增长对物价的影响过程,是一个短期的分析。而最终还是水,则是一个长期的结果。
也如周其仁教授所言,唯有货币供应量超过经济需要,才可能导致物价总水平上涨。
换个角度看,也就是,货币供应量没有超过总产出之需要,物价总水平就不会上升。
我们以欧文&;middot;费雪的货币数量论来看。
费雪方程式为MV=PQ
其中:M=货币供给 ,V=货币流通速度 ,P=商品与服务的价格 ,Q=商品与服务的数量。
由方程式可推导出, P =MV/ Q
这样来看,物价与货币供应量M成正比,与总产出Q成反比。如果假定货币流通速度V是固定的,那么物价的变化只与货币供应量和总产出有关。事实上,货币流通速度在危机时期是不确定的。一如美国,由于银行去杠杆化,惜贷行为明显,因而,货币沉淀于银行体系内,货币流通速度并不快,也就削弱了货币供应量对物价的正面影响。再如中国,如果认定信贷更多沉淀于基础投资,而不是促进消费,则货币流速亦然降低。
假定货币流通速度固定,那么物价变化取决于货币供应量与总产出的互动。经济学认为,产量(总产出)与通货膨胀交替。如果总产出固定,货币供应量增加,无疑会推动物价上涨。如果总产出增加,而货币供给不变,则物价下降。由于技术函数是给定的,不存在总产出自行收缩的假设。
看看现在的情形。
货币供给快速增加,中国今年的信贷总量可能达到历史最高年份的三倍,广义货币M2增速也是快得惊人。然而,短期内物价为什么缺乏变化。虽然宋国青教授认为,如果剔除季节因素,5月的CPI可能为正,不过近期出现物价总水平上涨的几率并不大。原因在于,货币供给增加同时,总产出也在增加,而且总产出并没有达到潜在的充分就业水平。总产出增加的原因是外需产能转换到国内供给,因而,在全球总需求下降情况下,国内总供给水平提高了。由于国内总需求没有增加,而总供给增加,其结果就是价格下降。
虽然货币量增加了,但总产出也在增加,从费雪方程式看,P =MV/ Q,则物价没有变动。典型的例子是,尽管国内投资增长迅速,但钢铁业由于出口减少,存在产能缺口,即便投资快速增长,钢材价格也难以大幅上涨。
在短期内,货币量和总产出同时增加,所以物价不会涨。不过,一旦总供给达到潜在产出水平,则物价就会上涨。这时候蜜就变成了水。因而,货币当局的政策调整相当重要。按弗里德曼经验分析,货币供应量高峰与经济总产出高峰存在12-16个月的时滞,因而,今年出现通胀的可能性不大。如果货币政策在年内能够适度调整,则高通胀的概率就可降低。当然,这需要货币当局的智慧,而历史经验证明,在这方面,他们似乎智慧不够,更何况还缺乏独立自主制定政策的机制。
那么,短期内,这些货币到哪里了?从实体经济看,可能沉淀到了投资项目上。从资产市场看,则有可能黏在股票和房地产上了,这就是哈耶克所说的蜜。如果说货币增加改变了相对价格,那么,直接体现就是股市和房地产价格的上涨,也就是周其仁教授所说,资产价格起了个包。这个包早晚要平。两种结果,其一,实体经济达到潜在总产出水平,导致物价总水平上涨,资产价格与实体价格的相对包包被磨平了。其二,货币过多流入资产市场,实体经济尚没有达到充分就业,而资产价格的包包提前自行破裂,蜜变成了脓,调整的结果是资产价格回到原点。从目前情况看,不排除美国式泡沫破裂的可能性。
当然,有人用财富效应来看待资产价格上涨。认为资产价格上涨可以使人们财富增加,进而扩大消费,从而拉动经济增长。殊不知,财富效应还有另外一种结果,就是所有人都看到资产价格上涨的趋势,结果所有人都减少了即期消费,将货币转投资产市场。其结果很显然,资产泡沫膨胀,实体经济萎缩。最终泡沫破裂,经济重回通货紧缩。而投入资产市场的人,则被剪羊毛。有分析认为,中国股市10年一个周期,就是因为消灭了一代投资者后,要培养新人,需要10年的收入积累,才可能产生新一轮牛市。
俗话说,覆水难收,但货币供给之水可以调节。关键是不要过于贪水,再一个,该收的时候一定要收。
不过,基德兰德与普雷斯科特认为,通胀预期往往可以改变通胀结果。如果货币当局设定了通货膨胀率,则公众会形成预期,而政策制定者可能偏离原有政策。公众知道政策制定者会这么做,从而预期通货膨胀率会大于原定目标,于是公众预期恶化了政策制定者可能的选择。如何避免政策动态不一致性,避免通货膨胀恶化,需要当局考虑。一个重要方法就是,表明货币当局厌恶通胀的态度。不过,从中国目前情况看,事情恰恰相反。这使得未来出现高通胀的可能性增加。
__________________
人民币汇率
人民币汇率论坛
回复时引用此帖
回复


主题工具
显示模式

发帖规则
不可以发表新主题
不可以回复主题
不可以上传附件
不可以编辑您的帖子

论坛启用 BB 代码
论坛启用 表情符号
论坛启用 [IMG] 代码
论坛禁用 HTML 代码
论坛跳转


| 多伦多华人网 | 温哥华华人网 | 魁北克华人网 | 渥太华 | 萨斯卡通里贾纳华人网 |

所有时间均为格林尼治时间 +9。现在的时间是 03:35 AM


版权所有:中国制造论坛 Made In China Forum @ 2007